6月19日，调味品龙头海天味业（3288.HK）在港股负责挂牌上市，开盘后股价小幅高涨，随后盘中破发。边界本日收盘，海天味业股价未出现新股“大幅拉升”的情况，股价高涨1.38%，股价为每股36.80港元，刊行价为每股36.3港元。基于海天味业在港股的首日推崇，有不少投资者簸弄，打新股形成了“打酱油”。

不外，这次海天味业在港上市，认购存眷火热。公开报说念裸露，本次海天味业公设备售部分招引了超39万东说念主认购，但中签率很低。其中，富途平台融资认购倍数近700倍，融资申购额超4000亿港元。此外，海天味业这次在港股的募资额也刷新了本年以来港股铺张行业IPO（初次公设备行上市）记录，卓绝了此前的蜜雪冰城。

早在2014年 ，海天酱油依然在上交所完成A股上市。其在A股市集本日收盘价为38.69元/股，跌幅为3.83%，总市值2259亿元。时隔十余年，海天味业为何选拔港股再次上市？

01

主业务现减轻趋势，

海天的“内卷之苦”

事实上，海天味业港股上市背后，是其延续在原有市集内卷，如故到新市集寻增量的计谋考量。相配是连年来，海天味业放诞的事迹，似乎在激动着海天味业走向求变之路。

从事迹走势来看，2020-2024年，海天味业营收永别为227.92亿元、250.04亿元、256.10亿元、245.59亿元和269.01亿元，同比增速为15.1%、9.7%、2.4%、-4.1%和9.5%。净利润永别为64.03亿元、66.71亿元、62.03亿元、56.42亿元、63.56亿元，同比增速永别为19.6%、4.2%、-7%、9%和12.6%。海天味业在2023年营收和净利润均出现下滑。

拉万古期线来看，2010—2019年10年间，海天味业的营收增速恒久保管在10%以上的水准。产物结构上，2024年酱油、调味酱、蚝油、其他品类永别完毕营收137.58亿、26.69亿、46.15亿、40.86亿，同比增速永别为8.87%、9.97%、8.56%、16.75%。

酱油当作主力复古产物，营收占比达55%，但增长率相对偏低。2017-2023年数据裸露，海天味业酱油业务的营收增速永别为16.59%、15.85%、13.60%、12.17%、8.78%、-2.30%、-8.83%。

这意味着，海天味业的酱油业务在2024年的增长，或仅仅“规复失地”。可见，在以“以价换量”等为特征的国内市集的存量竞争中，当作龙头的海天味业，亦在受“领地被蚕食”之苦。

02

剑指东南亚及欧洲，

海天味业“再创业”？

对于海天味业这次谋求港股上市，业内东说念主士直言，其更多意图对准国际市集。

如海天味业刊行有贪图裸露，海天味业这次拟刊行约2.63亿股H股。其中，初步安排香港公设备售约1579万股，约占行家发售总和的6%；国际发售约2.47亿股，约占行家发售总和的94%。

此外，海天味业的最新招股书中，其默示对国外发展有了系统性的布局。这次募资将用于产物设备以及前沿科技的研发和工艺升级；产能彭胀、选择新本事及供应链的数字化升级；配置行家品牌形象、拓展销售渠说念以及提高国外供应链材干，提高行家影响力；增强销售汇聚以及提高浸透材干；运营资金及一般企业用途。

资金分拨上，海天味业默示，约18.54亿港元（占召募资金的20%），将专项用于配置行家品牌形象、拓展销售渠说念以及提高国外供应链材干等。具体而言，15%的召募资金计较在东南亚及欧洲等地区拓展国外经销渠说念，成立区域办公室并配置腹地化销售团队；将5%的资金用于国外市集打造品牌形象。

对于海天味业的国外布局，分析东说念主士征引弗诺沙利文论述，2029年行家调味品市集预测增长至4027亿好意思元，2024年至2029年复合增长率为6.2%，其中东南亚、拉好意思市集增速最快，年复合增长率永别达9.1%和7.8%。在港交所推出“科企专线”绿色通说念，激动优质企业赴港上市的大布景下，海天味业激动在港上市，亦或是其布局增量市集的紧迫前提与时代机遇。

不外，对于国外这一“秉性迥异”的市集，海天味业能否有所成立呢？

现存数据裸露，有着“行家第五大调味品企业”之称的海天味业，其国外收入占比仅为7%，远低于竞争敌手李锦记。此外，海天味业2024年的行家市集份额仅为1.1%，在行家前五大调味品企业中排行末位。

业内东说念主士直言，这一“低基数”数据，既是海天味业的增量机遇，又是其国外“再创业”的一大检会。从产业链成立，到适合当地铺张者的产物研发，海天味业若思真实走向一个新市集，其前期巨量干预必不成少。

据了解，海天味业的国外市集在2023年依然有所布局，其在2023年新设海天堂际投资，注册本钱达150万好意思元，主要运营地设于中国香港；2024年，海天堂际投资又新增成立海天堂际营业及全资子公司HADAY ID，后者注册本钱为200亿印尼盾（约合880万元东说念主民币）。

如斯，在港股告捷上市，并为国外市集画好蓝图的海天味业，能否真实走入“国际市集”这片“纷乱寰球”呢？

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