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文：金通社

一张支付计帐派司价值几何？

2025年1月3日及昨年12月26日，“跨境支付第一股”连连数字（2598.HK），辨认线路了出售连通（杭州）本领办事有限公司（以下简称“连通公司”）部分股权的关系情况，这块领有“首家中外搭伙银行卡计帐机构”的派司价值也得以浮出水面。

尽管连连数字莫得径直线路派司的价值，但通过股权交游造成的价钱，很容易推算出其盈亏情况。效果约略令东谈主感到有时：靠着与好意思国运通公司调解拿下的这张支付计帐派司，连连数字7年间浮盈9个多亿。

连连数字一方面强调“银行卡计帐业务许可证具有紧要计谋价值”，另一方面却握住缩减执股比例变相“卖派司”，这样的作念法也激发了些许争议。

计谋投资

2017年，连连数字与好意思国运通公司的关联公司搭伙设立连通公司，拿下了首家中外搭伙银行卡计帐机构派司，公司驱动注册成本10亿元，两边各执股50%。

凭据连连数字与好意思国运通关联公司的公约，连连数字将匡助连通修复其土产货网罗、基础顺次和系统，并在监管换取方面向其提供因循，好意思国运通将以专科学问、教学及资源，匡助连通修复网罗、开采居品，并在本领等领域为连通提供业务营运因循。

2020年6月，连通公司赢得银行卡计帐业务许可证，成为中国设立的首家中外搭伙银行卡计帐机构。

在招股书中，连连数字示意，对连通的计谋投资有永迢遥针，一是因为其银行卡计帐业务许可证具有紧要计谋价值，行为中国金融基础顺次的艰苦一环，关于支付行业价值链极为艰苦；第二，行为中国首家取得许可证的中外搭伙银行卡计帐机构，其在交游关系办事及银行卡关系办事方面领有弘远的增长后劲；第三，在发展连通的土产货网罗、居品及办事、电商用户场景、规模经济经由中，连连数字不错握住升迁与连通的业务协同；第四，连通不错应用好意思国运通的上风（尤其是环球网罗、居品开采及运营因循（包括本领领域）方面的上风）。

恰是基于这种计谋考量，两边握住增资。2021年1月份，连通公司注册成本从设立之初的10亿元增至37亿元；2022年11月份，连通公司再次增资，将注册成本由37亿元增至50.6亿元。2023年7月，连连数字向连通注资1.3亿元，2023年12月，连连数字及好意思国运通辨认向连通异常注资7460万元及6.25亿元，以因循其营运。

恰是在这轮注资中，连连数字于连通领有的职权由50%减少至45.2%，而好意思国运通于连通领有的职权由50%加多至54.8%。注册资金变更为57.6亿元。

在2024年3月连连数字的招股讲明书线路，那时连连数字共计插足连通公司26.046亿元，而好意思国运通公司共计插足31.554亿元。

在此轮增资中，连通的董事会席位由6个减至5个，连连数字只领有2个。招股书显现，监管机构未出具反对宗旨。

股份握住缩减

但这种股权形貌并未执续太久。

2024年12月26日，连连数字线路，已与好意思国运通旗下的两家关联公司辨认执意公约，这两家公司均仍是应允向其收购连通公司的部分股权。

凭据公告内容，好意思国运通旗下的两家机构共购买对应注册成本11.78亿元的股份，共计向连连数字支付约16亿元。

同期，好意思国运通对连通公司进一步增资，共支付约31.67亿元，加多连通公司的注册成本23.3亿元，连连数字不参与此轮增资，由此，连通公司的注册成本由57.6亿元加多到80.9亿元。

经过这轮股权转让和增资后，连通公司的股权比例变更为：好意思国运通关联公司执股82.37%，连连数字执股17.63%。

金通社统计显现，搭伙以来，连连数字共计插足约26亿，转让股份收回16亿，净插足约10亿元，对应连通公司17.63%的股份。

那么，这些股份值些许钱？

按照好意思国运通公司用31.67亿元增资连通公司23.3亿股推算，格外于每股增发价钱1.36元，那么，连连数字执有的17.63%的股份对应19.39亿元。

如斯推算，搭伙7年以来，连连数字净插足10个亿，对应连通公司19.39亿元的股权，格外于浮盈9亿多元。

虽然，这只是推算股权投资的账面浮盈，骨子上，连通公司现在仍是亏空累累。凭据财报线路，2020年至2022年的三年时间，连连数字承担按职权法核算的联营公司辨认净亏空3.29亿元、6.87亿元和8.05亿元。按照那时连连数字执股50%贪图，连通公司三年累计净亏空36.42亿元。

连连数字浮盈9亿，也只是是账面推算，骨子上，受连通公司亏空遭殃，连连数字亦然比年亏空。凭据财报线路，2020年至2022年，连通公司净亏空辨认占连连数字净亏空的89.1%、92.0%及87.8%。

2024年8月，连连数字上市后线路的首份中报显现，上半年总收入6.17亿元，而亏空高达3.5亿元。

金通社属目到，尽管连连数字连连亏空，但并不影响高管们的天价薪酬。2023年财报显现，连连数字CEO辛洁的年薪高达2958万元。拆分来看，大部分为股份支付的薪酬，为2729万元。

除了辛洁以外，连连数字高管团队2023年薪酬迥殊千万的还有实行董事朱晓松和薛强军。

可能金融机构的高管不会思到，在上市银行董事长薪酬基本在百万数目级的时分，这家谱付公司的高管薪酬仍是在千万数目级。

曾冲刺科创板未果的连连数字，于2024年3月28日在港交所挂牌上市，但开盘就跌破刊行价，现在总市值约100亿港元。

行为“跨境支付第一股”，连连数字领有环球多地支付派司。招股书线路，已毕2023年12月31日，连连数字修复了由64项支付派司及关系天资构成的环球派司布局，能够为客户在环球及区域性电商平台开展营业活动提供办事，范围笼罩迥殊100个国度及地区并因循使用迥殊130种货币进行交游。

64项支付派司，或许像连通公司支付计帐派司这样值钱的应该未几。然则，就因为领有一纸派司而大赚数亿，这对支付计帐行业到底带来什么影响，约略值得究诘和辩论。

在公告中欧洲杯体育，连连数字也示意，连通公司的股权转让还需要监管审批。